今年上半年，玻璃期貨走勢(shì)總體呈現(xiàn)沖高回落格局。下半年，北方開(kāi)始逐漸進(jìn)入銷(xiāo)售旺季，價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)。此外，城鎮(zhèn)化的政策影響開(kāi)始顯現(xiàn)，5年改造1000萬(wàn)戶(hù)棚戶(hù)區(qū)等政策提振玻璃市場(chǎng)需求。

        在操作思路上，建議主力1401合約以1400元/噸為關(guān)鍵點(diǎn)位，關(guān)注其附近走勢(shì)。如屢屢獲得支撐，則多單可介入并持有。一旦支撐不牢，并有效下破，則建議順勢(shì)而為。

        美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松已成定局

        美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月19日表示，如果宏觀數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐，并在2014年中可能終止量化寬松。伯南克的表態(tài)強(qiáng)化了QE退出的預(yù)期，金融市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)，美元指數(shù)止跌回升，同時(shí)全球主要金融市場(chǎng)股市暴跌。

        因?yàn)槊绹?guó)量化寬松期間外溢的資金很多流向了中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松結(jié)束序幕的開(kāi)啟，溢出的資金回流美國(guó)也是順理成章的事情。

        可以看出，本次議息會(huì)議及伯南克的講話傳遞了三層重要的信息：首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為順暢，復(fù)蘇質(zhì)量和力度明顯超出了外部預(yù)判。其次，美國(guó)貨幣政策核心目標(biāo)并未改變。本次議息會(huì)議雖確定了即將退出QE政策的事實(shí)，但本質(zhì)上卻是一次“鴿派”特征非常明顯的會(huì)議，伯南克講話更是進(jìn)一步確定，美國(guó)將繼續(xù)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視作貨幣政策的核心關(guān)注，物價(jià)穩(wěn)定依舊是次要目標(biāo)。這包含了兩層寓意：美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)可能由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇突然受阻而放緩或中止退出QE的步伐，甚至可能在特殊情況下再度加大QE力度；美聯(lián)儲(chǔ)退出QE并不代表著退出寬松貨幣政策，至少在2015年之前，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒(méi)有加息的可能性，美國(guó)寬松貨幣政策基調(diào)還將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間。此外，美國(guó)的危機(jī)已基本結(jié)束。在今年剩下的四次議息會(huì)議中，9月和10月的兩次會(huì)議很可能成為啟動(dòng)退出QE的時(shí)點(diǎn)。

        原料成本略有支撐

        玻璃生產(chǎn)的原料和成本包括：燃料、純堿、石英砂、制作費(fèi)用、人工，和其它原材料(行情 專(zhuān)區(qū))。其中又以燃料和純堿占比最大，分別占到玻璃生產(chǎn)成本的37％和28％。

        燃料又分為：重油、石油(行情 專(zhuān)區(qū))焦、天然氣、煤焦油、焦?fàn)t煤氣等。目前基本面上每種燃料都有被使用，因?yàn)榫筒Ａa(chǎn)企業(yè)而言，用哪種燃料，主要取決于其價(jià)格的高低。不過(guò)因政府越來(lái)越重視環(huán)保要求，所以用天然氣來(lái)作為燃料，將會(huì)是一種趨勢(shì)。

        截至6月22日，華東地區(qū)純堿價(jià)格為1330元/噸，華南地區(qū)為1450元/噸，華北地區(qū)為1400元/噸，都較前期小幅上漲。但近1年來(lái)基本都在1400~1500元/噸區(qū)間內(nèi)變化，所以對(duì)玻璃生產(chǎn)成本影響并不明顯。另外，燃料油價(jià)格也基本穩(wěn)定。從中長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格的走高、天然的使用，或?qū)⑻Ц卟ＡУ纳a(chǎn)成本，一定程度上支撐玻璃價(jià)格。但成本價(jià)格并不一定意味著是底線，跌破成本價(jià)格也是可能發(fā)生的。

        市場(chǎng)情緒穩(wěn)定短期下調(diào)為主

        受“新型城鎮(zhèn)化”預(yù)期影響，玻璃生產(chǎn)企業(yè)信心較足，年初一段時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格總體穩(wěn)中上漲。華東地區(qū)企業(yè)借助月度的行業(yè)研討會(huì)，基本上都能達(dá)成小幅提漲的共識(shí)。3月過(guò)后，“新國(guó)五條”的出臺(tái)，以及玻璃產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，使得價(jià)格出現(xiàn)了回調(diào)。4月份前半段時(shí)間華東市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走低，中旬之后需求有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格才得以恢復(fù)。5月份在市場(chǎng)需求增加的情況下，華東市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)次調(diào)價(jià)，走出了一波很好的上漲行情。流通渠道和玻璃加工場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存較少以及訂單增加是價(jià)格上漲的主要原因。6月以來(lái)，流通渠道提貨不積極，價(jià)格開(kāi)始小幅回調(diào)。一方面因?yàn)楫?dāng)前雨季玻璃不好存放，另一方面是短期有較多生產(chǎn)線點(diǎn)火，后市供應(yīng)壓力增加。

        華南地區(qū)是年初市場(chǎng)行情啟動(dòng)最快區(qū)域。1月份在其它地區(qū)進(jìn)入淡季時(shí)，華南地區(qū)氣溫較高，臨近春節(jié)有建筑施工“趕工期”現(xiàn)象拉動(dòng)價(jià)格上漲。3月過(guò)后，同樣因?yàn)?ldquo;新國(guó)五條”，華南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)和流通渠道的出貨速度都一般，終端需求量不溫不火。4月華南市場(chǎng)在陰雨天氣的影響下，玻璃價(jià)格繼續(xù)回落，生產(chǎn)企業(yè)和流通渠道也不愿意多存貨，只能降價(jià)促銷(xiāo)。5月華南地區(qū)價(jià)格同樣上漲，但在下旬有疲軟跡象。主要原因是華南價(jià)格一直于華東，同時(shí)大部分生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格漲幅也不小。但是華南的雨季要早于華東市場(chǎng)，再者今年以來(lái)華中地區(qū)新增產(chǎn)能和冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能過(guò)多，造成華南和華中地區(qū)供應(yīng)壓力大于往年。6月以來(lái)，華南市場(chǎng)率先回落價(jià)格，主要是近期房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區(qū))建筑裝飾需求季節(jié)性回落，外貿(mào)加工出口訂單也不多。受到上述影響流通渠道和加工企業(yè)提貨不積極，生產(chǎn)企業(yè)為了保持正常的產(chǎn)銷(xiāo)率，避免玻璃產(chǎn)品雨季保管不當(dāng)，只能降價(jià)促銷(xiāo)。

        年初一段時(shí)間內(nèi)，華中地區(qū)受到沙河玻璃低價(jià)進(jìn)入的影響，一直在低位徘徊。價(jià)格的上漲僅僅是在春節(jié)過(guò)后。3月過(guò)后，華中地區(qū)新增產(chǎn)能較多，所以采取了低價(jià)策略搶占市場(chǎng)，同時(shí)華中市場(chǎng)還受到沙河玻璃的沖擊，腹背受敵。即便是在5月，華中地區(qū)受產(chǎn)能過(guò)大拖累，玻璃價(jià)格仍沒(méi)有出現(xiàn)明顯的上漲。6月以來(lái)，華中地區(qū)受到今年新增產(chǎn)能過(guò)多的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，企業(yè)為了保住客戶(hù)，競(jìng)相降價(jià)，當(dāng)然也有雨季影響的原因。短期內(nèi)華南和華中市場(chǎng)走勢(shì)不佳，依然會(huì)以向下調(diào)整為主。

        庫(kù)存屬于歷史高位

        庫(kù)存方面，截至6月21日，全國(guó)主要玻璃現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存為2755萬(wàn)重箱，較4月12日的2912萬(wàn)重箱，已經(jīng)減少了157萬(wàn)箱，連續(xù)8周下降。不過(guò)和歷年同期相比，仍屬于高位。即便后市玻璃有上漲行情，但產(chǎn)能和庫(kù)存均較大，也將抑制玻璃漲幅。

        截至6月25日，鄭商所網(wǎng)站上顯示，當(dāng)前共有6家交割庫(kù)注冊(cè)了玻璃期貨倉(cāng)單。分別是河北大光明150張，耀華集團(tuán)250張，山東金晶8張，荊州億鈞350張，武漢長(zhǎng)利500張，河北德金600張，共1858張。創(chuàng)玻璃期貨上市以來(lái)注冊(cè)倉(cāng)單量的新高。盡管注冊(cè)倉(cāng)單量達(dá)到新高，但對(duì)于期貨1309合約單邊13萬(wàn)左右的持倉(cāng)而言，這些倉(cāng)單量并不可怕。但關(guān)鍵在于這些倉(cāng)單近期增長(zhǎng)速度過(guò)快，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生影響，短期內(nèi)對(duì)期貨盤(pán)面構(gòu)成下行壓力。隨著近期期價(jià)下跌幅度較大，交割庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單盈利空間已經(jīng)大幅縮小，倉(cāng)單注冊(cè)動(dòng)力預(yù)計(jì)會(huì)逐漸減小。

        截至6月25日當(dāng)天，玻璃期貨持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，1309合約結(jié)算價(jià)1373元/噸。可以看到，除了武漢長(zhǎng)利交割庫(kù)的玻璃，算上升貼水后，仍低于結(jié)算價(jià)，意味著注冊(cè)倉(cāng)單仍有盈利，其余交割庫(kù)都已經(jīng)不存在盈利空間。這也是打壓交割庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單的積極性。

        土地出讓將利多玻璃市場(chǎng)

        “新型城鎮(zhèn)化”的核心是人，但人的活動(dòng)增加，和人數(shù)增加必然造成城鎮(zhèn)物理空間的拓展或單位物理空間人口密度的提升。城鎮(zhèn)化也成為不少地方政府增加土地供給的借口。在目前的土地出讓機(jī)制下，地方政府充滿(mǎn)了土地出讓熱情。今年5月，國(guó)家審計(jì)署公布在2012年底，其審計(jì)的4個(gè)省本級(jí)和17個(gè)省會(huì)城市本級(jí)土地出讓收入為償債來(lái)源的債務(wù)，需償還本息2315.73億元，是當(dāng)年可支配土地出讓收入的1.25倍。這些區(qū)域扣除成本性支出和國(guó)家提取的各項(xiàng)收入后，可支配的土地出讓收入2012年比2010年下降了8.8％，以土地出讓收入為償債來(lái)源的債務(wù)余額比2010年提升了3.6％。地方政府有必要抓住一切可能的窗口增加賣(mài)地的收入，否則債務(wù)問(wèn)題將使其深感頭痛。這在某種程度上，其實(shí)也變相的利多玻璃市場(chǎng)。

        產(chǎn)能居高不下

       從產(chǎn)能方面來(lái)看，截至2012年底，全國(guó)共有浮法玻璃生產(chǎn)線274條，其中在產(chǎn)213條，在產(chǎn)生產(chǎn)線的產(chǎn)能為8.8億重箱。2012年全年平板玻璃產(chǎn)量7.6億重量箱，銷(xiāo)量7.22億重量箱，產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)20多年穩(wěn)居世界第一。但是，進(jìn)入2011年以后，新增產(chǎn)能連續(xù)釋放，在房地產(chǎn)萎縮和國(guó)家抽緊銀根等多重壓力下，平板玻璃市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供大于求，企業(yè)庫(kù)存增加，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)虧損或面臨虧損。目前生產(chǎn)能力已超出市場(chǎng)需求近40％，產(chǎn)能利用率只有63％。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年5月份全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量6621萬(wàn)重箱，同比增長(zhǎng)15.5％；1~5月，全國(guó)共生產(chǎn)平板玻璃產(chǎn)量3.2億重箱，同比增長(zhǎng)9.8％。如果按照月均產(chǎn)量計(jì)算，今年全年產(chǎn)量將超過(guò)2012年，達(dá)到7.7億重箱，供應(yīng)壓力不減。

        據(jù)玻璃信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，已經(jīng)有10條玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，合計(jì)日熔量達(dá)7900噸/天；7條生產(chǎn)線點(diǎn)火，合計(jì)日熔量4550噸/天。近期華北和華東地區(qū)，新增產(chǎn)能和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線連續(xù)增加，這也是緣于今年初市場(chǎng)都較為看好行情，因此近一兩年集中建設(shè)的生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線都集中到今年來(lái)點(diǎn)火投產(chǎn)，給市場(chǎng)價(jià)格的上揚(yáng)帶來(lái)很大壓力。預(yù)計(jì)下半年仍將有7條左右浮法玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1620萬(wàn)重量箱。

        玻璃后市走勢(shì)展望

        當(dāng)前華東、華南地區(qū)玻璃市場(chǎng)正值梅雨季節(jié)期間，建筑施工、玻璃銷(xiāo)售和庫(kù)存受到不利影響；而今年以來(lái)新增產(chǎn)能巨大，庫(kù)存也高企。封殺了大部分玻璃期價(jià)上漲空間。

        對(duì)于7月過(guò)后的行情，應(yīng)抱著謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。利多因素是北方開(kāi)始逐漸進(jìn)入銷(xiāo)售旺季前夜，價(jià)格不會(huì)再次出現(xiàn)大幅回調(diào)。其次，城鎮(zhèn)化的政策影響開(kāi)始顯現(xiàn)。近期國(guó)家發(fā)改委主任作了《國(guó)務(wù)院關(guān)于城鎮(zhèn)化建設(shè)工作情況的報(bào)告》，這是我國(guó)第一次明確提出各類(lèi)城市具體的城鎮(zhèn)化路徑。5年改造1000萬(wàn)戶(hù)棚戶(hù)區(qū)等政策提振玻璃市場(chǎng)需求。

        利空因素是美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸退出量化寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)資金面偏緊。而玻璃產(chǎn)能巨大；盡管近期玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存連續(xù)下降，但較往年相比，仍居于高位。

        操作思路上，建議主力1401合約以1400元/噸為關(guān)鍵點(diǎn)位，關(guān)注其附近走勢(shì)。如屢屢獲得支撐，則多單可介入并持有。一旦支撐不牢，并有效下破，則建議順勢(shì)而為。